Разбирайки методологията зад понижаването на САЩ в САЩ

Дори и да не заслужава оценка на AAA, AA1 е в действителност мощна оценка за калъф за фискална кошница. Как Moody's стига до там за държавното управление на Съединени американски щати?

Moody's, също като другите рейтингови организации, е великодушен в обезпечаването на бистрота на техните методологии за оценка. В техния документ за методология на суверенната оценка, рейтинговата организация дефинира мисленето, което управлява последователността в общите рейтинги.

Вместо да се концентрира върху единствено един куп фискални индикатори, Муди обрисува голяма поредност от критерии и индикатори, които по-късно те приключват в своята „ икономическа устойчивост “. След това коефициентите на икономическа резистентност и фискална мощ се свързват дружно, с цел да основат обща оценка на финансовата мощ на държавното управление, като по този начин:

Знаем, че рейтингът на фактора на икономическата резистентност на Moody е „ AA1 “ за Съединените щати, тъй като компанията ни споделя в своето мнение. Честно казано, оценката на икономическата резистентност е тази, която Съединени американски щати би трябвало да бъдат безусловно смазващи.

огромна стопанска система? Проверете. Висока Брутният вътрешен продукт на глава от популацията? Проверете. Висококачествени законодателни и изпълнителни институции, мощни институции за гражданско общество и самостоятелна правосъдна система? Добре, тъй че може би има някои чинии в бронята.

И въпреки всичко, „ AA1 “ е в действителност доста добра оценка.

Читателите ще означават от таблицата нагоре, че поради рейтинг на фактора на икономическата резистентност на „ AA1 “, рейтингът на силата на силата би трябвало да бъде най-малко „ A3 “, с цел да реализира общ „ AA1 “ на държавния фактор на финансовата мощ. от най-малко „ A3 “? Трудно ни е да забележим по какъв начин.

Какво влиза във фискалния коефициент на мощ? Някои цифри и някои преценки.

От страна на числата има карта с индикатори, която сме възпроизведени по -долу.

ЗАБЕЛЕЖКА: Дългът на държавното държавно управление на Moody предвижда държавното правителство/ Брутният вътрешен продукт и лихвените плащания/ доходи от общо държавно управление. Преведохме ги в индикатори за дълг/ доходи и лихви/ Брутният вътрешен продукт, употребявайки прогнозата на CBO за 2035 година за доходи като % от Брутният вътрешен продукт.

за множеството суверенни, двете индикатори за тежест на дълга и двете метри за досегаемост на дълга са еднообразно претеглени. Но защото Съединени американски щати са емитент на аварийна валута, Муди ощипва тежестите върху таблицата си, тъй че под-фактори на тежестта на дълга да притеглят тегло от 5 %, а всеки суб-фактор за досегаемост на дълга притегля тегло от 45 %.

Къде ни оставя това? Използвайки номерата на CBO за 2025 година, ние считаме, че рейтингът на коефициента на силата на Съединените щати излиза на може би „ BA3 “. И употребявайки прогнозите на CBO 2035, наподобява, че ще падне на „ B2 “. But using Moody’s forecasts, we calculate this factor rating slips all the way down to ‘caa2’.

Gulp.

Regardless of whether we should be looking at the 2025 numbers or Moody’s 2035 projections as inputs, these scores are a long way below the ‘a3’ Fiscal Strength factor score consistent with an Aa1 rating.

True, Moody’s does adjust the raw излаз. Той може да понижи резултата с до две прорези, в случай че дългът е в наклонност по -висок (въпреки че това не би трябвало да се отрази на Съединени американски щати, защото трендовете на дълга му се плъзгат тъкмо под радара). Той може също да поправя резултата нагоре или надолу според от детайла на упованията. И има куп други корекции (например какъв брой дълг на държавното управление на задгранична валута има, или размерът на финансовите участия на правителството). Тези корекции могат групово да изместят коефициента на фискална мощ до шест прорези.

След като преминем през методологията, считаме, че може да има един пробив, който да отразява упованията. Но ние не виждаме незабавно други фактори, които биха движили иглата.

Въпреки това, Муди може да реалокира още три прорези въз основа на обичания ни индикатор - „ други “.

Муди не разкрива къде се озовава на независимия фактор на фискалната мощ за Съединените щати. Но елементарно можем да забележим по какъв начин отговорът може да бъде някъде в диапазона „ BA1 “ до „ CAA1 “.

Отново, тези резултати са дълъг път под оценката на фискалната мощ „ A3 “, съответстваща на оценката на AA1. И в случай че процесът на оценка беше напълно програмен, най -високите оценки, които бихме очаквали, са AA2 или AA3.

И по този начин, какво сме научили? 

Първо, макар че е извънредно огромна, богата и динамична стопанска система, Съединени американски щати са - от позиция на организацията за кредитен рейтинг - минават към територията на случаите на фискална кошница. Но може би изненадващо, че наподобяват фискалните индикатори, ще бъде мъчно Америка да се намали по -ниско от оценката на AA3 Moody, без по -обща икономическа резистентност, която стартира да се пропуква, или някаква сензитивност към риск от събития, които се пропълзят.

Второ, до момента в който метриката и таблата могат да бъдат приятни способи за разрушение на уязвимостите и области на силата, всевъзможни табли за реализиране на уязвимости и области, до момента в който всевъзможни табла ще бъдат с най -добри резултати. Оценките на суверенните емитенти произтичат от комисии на хора, които носят преценка и отчетност. И това е хубаво нещо.